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2026 年开年没多久，全球车市就爆出一个大瓜——号称全球第四大汽车巨头的斯特兰蒂斯，Stellantis 彻底绷不住了，迎来了史上最冷寒冬。
当地时间 2 月 6 日，全球第四大汽车制造商 Stellantis 集团突然宣布计提 222 亿欧元的转型费用，导致公司 2025 年下半年净亏损高达 190 亿至 210 亿欧元（约合人民币 1550 亿元至 1720 亿元）。消息一出，市场哗然，Stellantis 股价在欧美市场瞬间暴跌近 30%，创下自 2021 年合并成立以来的最大单日跌幅，市值自 2024 年 3 月高位至今累计蒸发约 500-700 亿欧元。
这个拥有 Jeep、玛莎拉蒂、标致、雪铁龙等 14 个知名品牌的汽车巨头，为何会突然爆雷？其实这并非偶然，实属意料之中。
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千亿巨雷炸响
Stellantis 的财务危机在 2026 年 2 月 6 日全面爆发。公司宣布了一笔高达 222 亿欧元的天价转型费用，这笔巨额支出直接导致 2025 年下半年业绩从盈利滑向深渊。根据 Stellantis 公布的 2025 年第四季度数据，初步预计 2025 年下半年亏损金额达 190 亿至 210 亿欧元（约合人民币 1550 亿元至 1720 亿元），相当于每天亏掉 8 个多亿。
面对如此巨大的亏损，Stellantis 不得不采取紧急措施：暂停 2026 年的股息发放，并计划发行混合债券筹集至多 50 亿欧元资金维持运营。
此次暴跌并非孤立事件。事实上，Stellantis 的股价此前已长期承压，美股 2025 年全年跌幅 16.55%。巴黎上市的股份 STLAP.PA 全年跌幅 18%。这次暴跌只是将长期积累的问题一次性暴露了出来。
222 亿欧元的组成主要分为三部分：其中 147 亿欧元用于根据客户偏好重新调整产品计划及美国新排放法规，对纯电动车市场需求的严重高估，公司不得不大幅缩减产品计划。21 亿欧元与电动汽车供应链规模调整相关，涉及电池制造能力的合理化措施。另有 54 亿欧元，涉及公司运营的其他变动，其中 41 亿欧元为通胀上升和质量恶化导致的合同保修估算变更，13 亿欧元的其他费用为欧洲扩大地区裁员相关。
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暴雷根源：战略激进脱离市场
Stellantis 首席执行官安东尼奥 · 菲洛萨在声明中表示，此次计提的巨额支出，主要源于公司此前高估了能源转型的推进速度，导致产品布局偏离了消费者的实际需求、消费能力与市场意愿，同时也反映出过往运营执行层面的问题，而新管理团队正逐步解决这些遗留问题。
前几年，全球新能源汽车的热度一路飙升，各国都在喊着禁燃口号，Stellantis 也跟着凑热闹，在前 CEO 唐唯实的领导下，喊出了一个惊世骇俗的目标：到 2030 年，纯电动汽车占欧洲销量的 100%，占美国销量的 50%。所以现任 CEO 把爆雷的根本原因归结于电动化转型的严重误判。
2023 年是其业绩的高光时刻，全球销量达到约 616.8 万辆，营收 1895 亿欧元，净利润高达 186 亿欧元，盈利能力甚至超过了一些老牌竞争对手。然而情况在 2024 年急转直下，全年营收降至 1569 亿欧元，净利润同比暴跌 70%，仅剩 55 亿欧元。
尽管在 2021-2023 年间，其新能源车销量占比从 6.7% 提升至 10.5%，但截至 2025 年，纯电动车的销量占比仍不足 3%，远低于行业领先水平，另外 Stellantis 与 LG 新能源的合资工厂，电池制造成本比竞争对手高 20%-25%，最终公司被迫以 100 美元象征性价格出售持有的 NextStar Energy 49% 股权，甩掉这个包袱，该合资项目大约有 9.8 亿美元投资打了水漂。
电动化没有成功，传统的燃油车市场也面临很严重挑战。
欧洲是传统优势市场，2025 年在欧洲的新车销量超过 242 万台，市场份额为 16%，欧洲第二大整车制造商的地位很稳固，在商用车和混合动力汽车领域表现尤其强劲。然而与 2024 年相比，销量同比下降接近 6%。
北美是 Stellantis 重要的利润来源，2025 年北美出货量 114 万辆，和 2024 年相比同比下滑 17%，这背后有美国关税政策导致额外成本的因素，还有定价策略的失误。
在利润至上的思路下，美国市场车型价格自 2019 年至 2024 年间上涨了约 50%，远超行业通胀水平，直接劝退了消费者，导致 2024 年其美国销量暴跌 15%，市场份额跌至 8% 以下。
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{jz:field.toptypename/}难兄难弟联盟抱团取不了暖
Stellantis 在中国市场几乎处于边缘状态，被调侃为"失败者联盟"。其实在全球市场也不好过，在合并之前，燃油车时代就已经陷入了经营困境，全球市场被德系、日系车企挤压得喘不过气来。
数年前，开云app全球市场低迷，需要抱团取暖，FCA（菲亚特克莱斯勒）和 PSA（标致雪铁龙）双方经过多次谈判，最终在 2021 年双方合并成 Stellantis。双方希望可以互补，比如 PSA 擅长轿车 / 小型车 / 商用车，FCA 擅长皮卡 /SUV/ 豪华性能车，形成产品完整矩阵，共享平台、动力总成与供应链，摊薄研发与制造成本。
但事与愿违，斯特兰蒂斯旗下的 14 个品牌，阵容豪华，实际上问题重重，品牌众多但定位重叠，导致资源分散和内部竞争，多品牌未能形成合力。合并对两家企业而言，本质上是关乎存亡的无奈之举，长远发展布局明显慢很多。
这种撒胡椒面式的资源分配，导致集团无法像大众或丰田那样集中力量进行关键技术突破。每个品牌能分到的研发支持有限，最终导致新产品在续航、智能化等方面普遍落后于竞争对手。
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甩锅电动化
不仅仅是 Stellantis，很多跨国车企都将业绩亏损归咎于电动化转型，真的是因为电动化惹的祸吗？
2025 年，比亚迪在欧洲的销量暴涨 269%，达到 18.8 万辆，在德国的销量更是增长 7 倍，达到 2.33 万辆，甚至超过了特斯拉。上汽集团在欧洲的销量也达到 30.57 万辆，同比增长 24.9%，都远超欧洲整体市场 2.4% 的增速。
同样是在欧洲市场，比亚迪能卖得风生水起，斯特兰蒂斯却一败涂地，这说明什么？说明问题根本不在电动化本身。脏水泼向电动化不过是寻找借口，电动化的本质是技术平权，应用更便宜的价格让用户享受更高级的体验，而非制造更昂贵的产品。
电动车和燃油车，本质上是两种完全不同的产品，不能用燃油车的逻辑来做电动车。燃油车是机械产物，有发动机、变速箱这些核心部件，做工精良的燃油车，不仅耐用，还能收藏传代，甚至会升值。
可电动车不一样，电动车的核心是电池和电机，电池有寿命，用个五六年就会严重衰减，而且技术更新换代太快，今天买的电动车，明天可能就过时了，几年之后，几乎一文不值。电动车更应被视为注重实用性的消费电子产品。
若将电动车定位为高端产品，试图将燃油车时代的高溢价策略直接复制过来，结果就是脱离了主流消费者的实际购买力。这与电动化技术通过规模效应降低门槛本质相悖。想把电动车做成规模，需要完善的市场和产业链。
欧洲和北美缺乏中国这样的政府强力背书，没有举国之力进行能源转型的决心。电价高昂、基础设施跟不上，导致这些地区缺乏新能源化的土壤，只能从高端做起，因为低端市场需要低成本支撑，它们做不到，只能靠高端车型赚差价，可高端市场的消费者毕竟是少数，而且竞争也激烈，根本撑不起庞大的业务规模。
新任 CEO 菲洛萨表示未来 Stellantis 仍将坚守电动汽车研发前沿，但电动化转型节奏将"由市场需求而非主观规划主导"，不再追求激进的转型目标。启动美国市场历史上最大规模的投资计划，未来四年累计投入 130 亿美元进行产品研发。
说到底，斯特兰蒂斯的暴雷，从来都不是意外，而是"失败者联盟"的必然结局。松散的联盟、各种失误叠加在一起，就算没有新能源转型的冲击，斯特兰蒂斯也迟早会失败，电动化，只是加快了它失败的速度而已。
本文仅为作者个人观点，不代表水滴汽车立场。
作者｜崔建伟
编辑｜王 磊
责编｜殷 楠
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